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農業供給側改革 期權 A股改革還差關鍵產品——期權



???? 10月行情,現貨市場的成交只能用“亢奮”兩字來形容了。近期,創業板與中小板高位震蕩,上證自年內低點算起,也有了20%以上的漲幅;這樣能賺錢、易操作、炒作目標十分明確的(現貨)行情已經“久違”了。

  然而,更慎重的機構,仿佛也在這樣的行情之中,感覺到了一些什么,有朋友問我:新股重啟的技術性延后,到底說明了什么?

  這是一個好問題——說明目前還有很多資金囤積于場外,只要消息面澄清之后,隨時會有動作,甚至不排除很大的動作。

  按我個人的理解,新股延后,至少反映了當下不但有機會,而且有風險,進入10月以來,盤內盤外,似有“重兵”云集,類似“雙十”那樣的震蕩,如果能夠找到一個比較脆弱的“突破口”,空頭市場必將“卷土重來”。

  首先,有關方面目前的選擇,顯然是希望讓市場自己來選擇股指方向,一方面,樂見新(偏多性質)機會出現,特別是三中全會之前;另一方面,有關方面更希望股市的風險主動釋放,同時不給空頭任何砸盤沽空的借口——太過理性的市場,不是正常市場;太過投機,以至于投機過度,更不正常。

  從盤口看,政策面的力量(以及管理策略)已經開始顯現。

  其次,最近幾個月業界很少談論IPO,但坊間幾乎天天都有“IPO即將重啟”的消息——仿佛A股自開辦以來,IPO的問題就一直沒有真正地解決過似的。說句公道話,對于IPO,“年年難過年年過,處處為難處處難”,但大的原則,A股的IPO本身是沒有太大的問題的。

  比如說,我們每次討論IPO的“改革”,其理由不外乎就是兩點,一是公平,比如,如何兼顧一級市場與二級市場(如何反映新股票的合理價值);二是如何抑制“投機”,打擊毫不掩飾的“五鬼搬運”式的“圈錢市”“尋租市”和“土豪市”。

  進一步說,其實當前我們所欠缺的,只有一個要點,公平(管理者必須一碗水端平)最重要??墒钦f到底,也是為了這個目的,才有管理機構的存在理由,這就是要時時防止強勢利益集團,借機“洗劫”為數眾多的廣大普通投資者。

  問題難就難在這是一個必須依靠時間來解決的、各方利益總是糾纏不清的先天性難題,所以總是“顧此失彼”,魚與熊掌,孰能兼得?

  關鍵的問題是這里面至今還缺少一個“交易產品”,也就是認購期權。在新股或者新債發行的過程中,新股與老股之間的差價,新債與老債之間的差價,本來其實是可以“量化”的,你不給他量化,這個差價也不會消失,最終是讓誰拿走了呢?

  多少年來,我們吃的、穿的、用的,“美人頭面侯王印”,得有多少是從“這里頭”來的?而且,我們與海外市場的主要差異,其實也在這個地方。

  這一現象,早晚必須改革。

  大家可能沒有過多的關注,最近債市已經開始了這項改革,雖然名稱有點令人費解(稱為“啟動國債預發行業務”),但這是中金所的債期這個產品推出以后的債市重點,一旦有了預交易,相當于給新債(視不同品種)穿上了一雙紅舞鞋,讓所有的暗盤交易通通轉為明盤交易。

  如果這個好辦法,這個簡單的辦法如果落實到股市,各大指數能不信心倍增么?

  再次,市場關注IPO的新辦法,主要是關心行情的發展空間,到底有多大。其實我個人一直比較看好“9·9行情”的延伸浪(注:所謂延伸浪,是指被前一個技術浪形強力限制的后一個技術浪,后浪稱為“延伸浪”)。

  個人觀點,在“9·9行情”的低點(對應上證在2151點,距離1849點,相差302點)跌穿之前,謹慎看多,是必須的策略(跌穿則翻空,期間,可以不管短線的形態;因為指數無論上行、下行,均屬正常)。

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  這樣風險就不會偏離太多。

  以“9·9行情”而論,有兩個目標預期(其實相當于兩個“任務”)是必須要完成的:

  一是要等待債期,盤出當前的箱體,并且給市場一個真實的多空方向;債券預發行的落實,說明債市的突破,已經越來越近了(如果債指向下,股指多半向上)。

  二是要一直延伸到新的股票發行辦法問世,迎接新的IPO規則的降生。管理層的慎重態度,與重視的程度,令市場有所期待——當然是期待改革紅利,期待三中全會“利多”二級市場。

  最后,這里決不能判斷存在太大的行情,無論多頭,還是空頭,都不具備發動大行情的能量,A股真正的變數,肯定不在當下,如果改革順利,經濟平穩,預期最好放在明后兩年。

  

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